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7月12日，由商道融綠主辦，亞洲投資者氣候變化聯(lián)盟(AIGCC)聯(lián)合主辦的2022年中國責任投資論壇(China SIF)夏季峰會在北京線上成功舉行。本屆峰會獲得戰(zhàn)略合作伙伴穆迪和浦銀安盛基金的大力支持。峰會以“構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融體系”為主題，從政策驅(qū)動、激勵機制、產(chǎn)品創(chuàng)新和金融工具等方面探討了我國發(fā)展轉(zhuǎn)型金融的機遇和挑戰(zhàn)。
峰會發(fā)布了《A股ESG評級分析報告2022》，也是商道融綠連續(xù)三年發(fā)布此系列報告。報告基于商道融綠最新一期ESG評級結(jié)果對A股上市公司的ESG整體績效情況進行了詳細分析。商道融綠首席執(zhí)行官張睿先生代表報告研究團隊介紹了報告的主要研究發(fā)現(xiàn)。
商道融綠首席執(zhí)行官張睿先生發(fā)布報告
基于商道融綠STαR ESG數(shù)據(jù)平臺、ESG風險雷達系統(tǒng)及PANDA碳中和數(shù)據(jù)平臺，報告對超過4500家A股上市公司的ESG數(shù)據(jù)進行研究，并對中證800指數(shù)成分股2018-2022年共5年間的ESG評級表現(xiàn)做重點分析，反映了A股上市公司ESG評級、ESG信息披露及ESG風險的整體情況，并分析了A股市場對上市公司ESG評級及風險的反應(yīng)情況，報告的核心發(fā)現(xiàn)有：
● A股上市公司ESG綜合評級提升明顯，中證800成分股ESG評級得分提升較去年翻倍；
● A股上市公司ESG報告發(fā)布率及ESG指標披露率均呈現(xiàn)“突破態(tài)勢”，但披露質(zhì)量仍有很大提升空間；
● 絕大多數(shù)行業(yè)ESG績效均有提升，行業(yè)間呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化態(tài)勢；
● ESG風險事件仍處于高位頻發(fā)狀態(tài)，A股市場對ESG風險反應(yīng)明顯，對公司治理類風險尤其敏感；
● 上市公司ESG評級得分和股價的相關(guān)性顯著，可用現(xiàn)金流折現(xiàn)定價模型解釋ESG評級影響股價的傳導機制。
1.A股上市公司ESG綜合評級提升明顯
近一年A股上市公司的ESG綜合評級提升顯著。其中中證800成分股獲得B+級(含)以上ESG評級的公司比例，從2018年的8%增加到2022年的40%；獲得C+級(含)以下ESG評級的公司比例從25%減少到8%。
中證800成分股ESG評級分布(2018-2022)
以2018年為基準，中證800成分股ESG評級平均得分在五年間提升了13%，2022年ESG得分增速提升了近一倍。
ESG評級相對得分(以2018年為基準)
2.A股上市公司ESG信息披露顯著提升
A股上市公司發(fā)布ESG報告數(shù)量增長明顯，截止7月1日，2022年共發(fā)布ESG報告1439份，約占A股公司的31%。其中滬深300上市公司2022年有269家發(fā)布報告，占比接近90%?？傮w來看，A股ESG報告發(fā)布率突破了過去12年22%-26%的發(fā)布率區(qū)間，在政策推動下，ESG報告發(fā)布率未來可能會持續(xù)性提升。
A股ESG報告發(fā)布統(tǒng)計(2009-2022)
同時，A股ESG信息披露質(zhì)量也有所提升。2018年至2022年主要環(huán)境指標的披露率從29.9%提升到57.8%；主要社會指標的披露率從18.31%提升到32.8%；主要公司治理指標的披露率從52.4%提升到60.6%。然而報告同時發(fā)現(xiàn)ESG披露質(zhì)量提升速度落后于ESG指標披露率的提升，A股ESG信息披露質(zhì)量還有很大提升空間。
主要ESG指標披露率(2018-2022年)
3.A股上市公司ESG評級分析
從行業(yè)分布來看，2022年中證800 ESG平均得分最高的三個行業(yè)依次為：衛(wèi)生服務(wù)業(yè)；金融業(yè)；交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，平均得分最低的三個行業(yè)依次為：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；其他服務(wù)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)。相比2021年，2022年中證800 ESG得分提升最高的三個行業(yè)依次為衛(wèi)生服務(wù)業(yè)；金融業(yè)；醫(yī)藥制造業(yè)，評級提升最低的三個行業(yè)依次為運輸設(shè)備和通用專用設(shè)備制造業(yè)；其他服務(wù)業(yè)；水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)。各行業(yè)ESG評級提升速度呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異。
中證800行業(yè)ESG得分情況(2022年)
從ESG主要議題層面來看，2022年中證800公司環(huán)境議題表現(xiàn)從高到低依次為：環(huán)境政策；污染物排放；能源與資源消耗；應(yīng)對氣候變化；生物多樣性。社會議題表現(xiàn)從高到低依次為產(chǎn)品管理；客戶權(quán)益；社區(qū)；員工發(fā)展；數(shù)據(jù)安全；供應(yīng)鏈管理。治理議題表現(xiàn)從高到低依次為治理結(jié)構(gòu)；商業(yè)道德；合規(guī)管理。
中證800ESG議題ESG得分情況(2022年)
4.A股上市公司ESG風險分析
A股ESG風險有逐年升高的態(tài)勢。商道融綠ESG風險雷達系統(tǒng)自2012年6月至2022年6月共收錄ESG風險事件31428件，涉及2543家上市公司，其中環(huán)境類風險事件10600件，占比33%；社會類風險事件10104件，占比32%；公司治理類風險事件10724件，占比34%。從事件嚴重程度來看，公司治理類中、高等級風險事件數(shù)量遠高于環(huán)境及社會類。從事件類別看，污染物排放、環(huán)境合規(guī)類風險事件是出現(xiàn)較多的環(huán)境類風險事件；產(chǎn)品(服務(wù))質(zhì)量和員工權(quán)益風險事件是出現(xiàn)較多的社會類風險事件；商業(yè)道德風險和合規(guī)管理風險是公司治理維度面臨的較大的風險類別。
A股ESG風險事件類型統(tǒng)計(2012.6-2022.6)
商道融綠選取近五年中證800成分股共1159起ESG中、高風險事件作為樣本，采用事件研究法研究了上市公司ESG風險事件發(fā)生前后股價的變動情況，發(fā)現(xiàn)在ESG風險事件發(fā)生的前5天到后10天期間，上市公司股價平均累計異常收益率(CAAR)為-0.97%，反映出我國資本市場對上市公司的ESG風險事件有較顯著的負面反應(yīng)，其中市場對治理類風險事件反應(yīng)最明顯。
ESG風險事件對公司股價的影響
5.A股上市公司ESG評級與股價關(guān)系及傳導機制
報告研究發(fā)現(xiàn)滬深300及中證800成分股范圍內(nèi)，A股上市公司ESG評級與股價有明顯的的正相關(guān)性。其中由行業(yè)內(nèi)ESG評級最高的20%公司組成的滬深300擇優(yōu)指數(shù)近六年年化超額收益率超過了6.38%，由行業(yè)內(nèi)ESG評級提升最快的20%公司組成的滬深300進步擇優(yōu)指數(shù)近六年年化超額收益率則超過了7.23%。
滬深300優(yōu)選及進步擇優(yōu)指數(shù)表現(xiàn)(2016.6-2022.6)
報告進一步分析了上市公司ESG評級與股價的傳導機制，隨著ESG評分的提升，未來一年上市公司的股息率明顯上漲，過去一年ESG評級得分增長最快的高ESG進步組合，未來一年的ROE明顯更高。在風險層面，隨著ESG評分的提升，未來一年發(fā)生訴訟或違規(guī)事件的頻次下降；ESG評級下降越快，未來一年發(fā)生股價下跌50%的尾部風險事件的概率越高。
6.總結(jié)與展望
綜上所述，2022年A股上市公司ESG整體評級及信息披露均呈現(xiàn)了加速提升的態(tài)勢，未來需實現(xiàn)從ESG信息披露數(shù)量提升到ESG信息披露質(zhì)量提升的跨越。上市公司對于ESG的管理及信息披露應(yīng)當從“有無”到“有用”，需要從ESG維度更多反應(yīng)公司價值，從而實現(xiàn)“企業(yè)ESG表現(xiàn)提升-ESG投資發(fā)展-社會可持續(xù)發(fā)展”的正向循環(huán)。
本份報告是商道融綠連續(xù)三年發(fā)布《A股ESG評級分析報告》，隨著報告的發(fā)布，商道融綠同期公布了最新一期A股上市公司(中證800)ESG評級結(jié)果，具體情況可登錄商道融綠官方網(wǎng)站查詢。
關(guān)于中國責任投資論壇(China SIF)
中國責任投資論壇(China SIF)，于2012年在北京發(fā)起，2016年在深圳正式注冊為民辦非企業(yè)單位，全稱深圳市霽風綠色金融促進中心。中國責任投資論壇是聚焦責任投資與可持續(xù)發(fā)展議題的國際交流平臺，旨在推廣責任投資與環(huán)境、社會和治理(ESG)理念，推動綠色金融，促進中國資本市場的可持續(xù)發(fā)展。
作為全球責任投資倡導平臺(Global SIFs Network)的一員，中國責任投資論壇自成立以來，已經(jīng)舉辦了九屆年會、五屆夏季峰會、五次責任投資周以及一系列的專題研討交流會，邀請國內(nèi)外專家、研究人員、責任投資領(lǐng)域的踐行者、金融機構(gòu)及上市公司代表分享其研究成果、工作經(jīng)驗以及經(jīng)典案例，對責任投資及綠色金融展開多種形式的探索和倡導。
中國責任投資論壇發(fā)布了一系列標志性的報告和研究成果，如《中國責任投資年度報告》等，并持續(xù)支持ESG學位論文競賽。經(jīng)過多年的積淀，中國責任投資論壇已經(jīng)成為該領(lǐng)域的標志性活動。
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