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又一家環(huán)保企業(yè)即將退市！
8月2日，巴安水務(wù)收到深圳證券交易所《關(guān)于上海巴安水務(wù)股份有限公司股票終止上市的決定》(深證上【2024】631號(hào))，深圳證券交易所決定終止公司股票上市。
自從今年2月2日，*ST博天發(fā)布公告“公司股票自2024年2月5日開市起停牌”開始，*ST、退市、虧損已經(jīng)成為環(huán)保行業(yè)2024年的高頻詞。
東方園林分別于2024年4月19日、20日、22日三次披露退市風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告；雙林環(huán)境因連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值；升禾環(huán)保因2022年、2023年連續(xù)被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具“無法表示意見”的審計(jì)報(bào)告而被強(qiáng)制終止掛牌。
此前，美尚生態(tài)也因?yàn)檫B續(xù)二十個(gè)交易日的股票收盤價(jià)均低于1元而被深圳證券交易所決定終止*ST美尚股票上市交易，并被披露長期財(cái)務(wù)造假，連續(xù)9年虛增利潤合計(jì)高達(dá)4.57億元。
然而，就在前兩年，“環(huán)保企業(yè)上市熱”還曾一度是大家津津樂道的話題。從“上市熱潮”到“退市寒流”，這種溫度差究竟從何引起？我們又能從中窺見環(huán)保行業(yè)的哪些規(guī)律？
1 金錢永不眠，資本追捧造就“上市熱”
在這波“退市潮”中，不難發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問題是“壓倒駱駝的最后一根稻草”，但藏在財(cái)務(wù)困境背后，政策、監(jiān)管、資本市場、大環(huán)境下行等都會(huì)是繞不開的原因。環(huán)保企業(yè)的財(cái)務(wù)為何捉襟見肘？市場上的錢都流向哪去了？為什么環(huán)保企業(yè)的錢越來越少了？要回答這個(gè)問題，不如先回看一下“錢是從哪里來的”，也就是回到前些年的“環(huán)保企業(yè)上市熱”。
根據(jù)《中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告(2022)》統(tǒng)計(jì)，2012年至2022年，我國A股上市環(huán)保公司數(shù)量由86家增長到190家，尤其是2021年前十個(gè)月，共有25家環(huán)保企業(yè)掛牌上市，也就是說平均每個(gè)月就新增2家上市環(huán)保企業(yè)。為什么當(dāng)時(shí)環(huán)保企業(yè)會(huì)積極涌向資本市場？自然是因?yàn)橘Y本市場的歡迎。
2020年9月，國家明確提出“雙碳”目標(biāo)，2021年是“十四五”開局之年，國家明確“建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”。此外，大力發(fā)展綠色金融，以及2018年股票發(fā)行注冊(cè)制改革試點(diǎn)，都為環(huán)保行業(yè)擴(kuò)大發(fā)展、走向上市，拓寬了融資渠道。PPP模式的運(yùn)行，向社會(huì)資本開放基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)項(xiàng)目，更是直接為環(huán)保企業(yè)提供了大量項(xiàng)目，開啟了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的10年黃金期。
在政策、渠道與項(xiàng)目都利好的情況下，資本市場自然也將目光投向了環(huán)保企業(yè)。在此情況下，環(huán)保企業(yè)紛紛IPO敲鐘，迎來了一波“上市熱”。
2 政策余溫散盡，環(huán)保行業(yè)遭遇“退市寒流”
回顧了“環(huán)保企業(yè)上市熱”，看到了錢從何方而來，那么再回到問題本身：錢流向了哪里？如果把環(huán)保行業(yè)的上市現(xiàn)狀比喻成當(dāng)下熱門的“火鍋局”，企業(yè)作為“鍋中食材”面臨的就是：資本市場倒冷湯，空間不夠，質(zhì)量要求越來越高……眾所周知，環(huán)保行業(yè)是政策依賴性比較高的行業(yè)，正是借著政策的“東風(fēng)”，在“黃金十年”乘上了發(fā)展的快班車。而行業(yè)進(jìn)入瓶頸期后，原先的利好因素逐漸冷卻，導(dǎo)致如今的環(huán)保企業(yè)遭遇到退市寒流。
以PPP模式為例，雖然它為環(huán)保企業(yè)帶來許多機(jī)會(huì)，但企業(yè)自身和市場都很清楚，PPP項(xiàng)目最大的特點(diǎn)便是投入資金巨大、回收周期長，當(dāng)?shù)胤秸?cái)政吃緊，企業(yè)的應(yīng)收賬款就會(huì)相應(yīng)累積，由此影響到資金流動(dòng)性，自然會(huì)使企業(yè)在資本市場融資遇冷、大為受挫。例如，博天環(huán)境從2015年到2018年的實(shí)現(xiàn)了三年間應(yīng)收賬款從7.54億元至42.16億元的成倍級(jí)增長，到了2019年末，博天環(huán)境實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.89億元，同比下降33.37%，出現(xiàn)企業(yè)自上市以來的首次年度虧損。
被應(yīng)收賬款逐漸壓彎了腰的企業(yè)比比皆是，又如2021年光大環(huán)境實(shí)際增加應(yīng)收賬款達(dá)70億左右。PPP的大旗一面為企業(yè)高歌盈利新高、不斷擴(kuò)張，另一面則是遮蓋了風(fēng)光下回款慢、融資難的窘境。
經(jīng)過十幾年的發(fā)展，國內(nèi)環(huán)境治理已經(jīng)卓有成效，以“治污”為中心的大型項(xiàng)目慢慢減少，僅僅停留在末端治理，已經(jīng)不足以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的行業(yè)變化，在資金回收周期漫長的舊模式下，不積極走上轉(zhuǎn)型之路，企業(yè)就可能遭遇到被淘汰的結(jié)局。
所以說，從風(fēng)光上市到倉皇退市，這種冷熱的溫度差并不是驟降，而可以看作是余溫散盡，行業(yè)特性所導(dǎo)致的市場發(fā)展曲線。
3 證監(jiān)會(huì)敲響警鐘，將進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)
2024年4月21日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》，強(qiáng)調(diào)要“進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)”，體現(xiàn)出監(jiān)管力度加大的趨勢，也意味著未來已上市的環(huán)保企業(yè)將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。
當(dāng)前大環(huán)境下行已為行業(yè)內(nèi)敲響警鐘，2024年企業(yè)退市危機(jī)頻發(fā)，本質(zhì)上體現(xiàn)了優(yōu)勝劣汰的市場規(guī)律以及監(jiān)管力度逐漸加強(qiáng)、規(guī)范的趨勢。而對(duì)于環(huán)保企業(yè)來說，“從末端到源頭，從治污到智慧”的轉(zhuǎn)型也是必然之路，擴(kuò)大效應(yīng)范圍、提高服務(wù)效能都是下一步的方向。
在今年的中國環(huán)博會(huì)上，談到環(huán)保行業(yè)的未來，不少展商也表示在新態(tài)勢下企業(yè)正在積極尋求破局。山東群峰重工科技股份有限公司的總經(jīng)理張偉提到了企業(yè)的“生態(tài)效應(yīng)”這個(gè)詞，“要不斷地開發(fā)新技術(shù)，從一個(gè)個(gè)小的板塊向外延伸，越做越廣”。
望向環(huán)保行業(yè)的明天，我們要把握三個(gè)“策”：
一是政策。無論情況如何變化，環(huán)保行業(yè)都會(huì)與政策休戚相關(guān)，即便目前面臨應(yīng)收賬款困擾、基建項(xiàng)目空間縮小等問題，但要想尋求下一個(gè)“風(fēng)口”，企業(yè)應(yīng)一如既往緊抓政策導(dǎo)向，從中嗅出商機(jī)。
二是對(duì)策。國家政策在前，企業(yè)策略在后，技術(shù)創(chuàng)新是不變的交匯點(diǎn)，也是昨天、今天與明天共同的“對(duì)策”。
三是決策。從單純解決污染問題到提供具備前瞻性、智慧性的解決方案，企業(yè)需要果斷“決策”，從一個(gè)產(chǎn)品供給者轉(zhuǎn)變?yōu)榉?wù)者，以此有效延長品牌價(jià)值和市場競爭力。
正如每一個(gè)行業(yè)都會(huì)經(jīng)歷從起步、上升到滯緩的發(fā)展曲線，環(huán)保行業(yè)也來到了“變”局時(shí)期。既然轉(zhuǎn)折是不可避免的，不妨換個(gè)角度，如果將行業(yè)的瓶頸看作是新通道，或許也可以到達(dá)新的曠野呢？
原標(biāo)題：巴安水務(wù)、博天環(huán)境、東方園林……環(huán)保行業(yè)遭遇“退市潮”？
